北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作(zuò)，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决定的(de)那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约5分(fēn)钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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