财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山(shān)城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业(yè)利润增长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(yǐn)领者。

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