射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàn鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？g)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列。

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