A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着东莞属于几线城市strong>国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年东莞属于几线城市ong>工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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