申(shēn)万一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元(yuán)件等6个(gè)二级子行业(yè)，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国(guó)家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技术壁垒(lěi)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉、产品国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、未来(lái)前(qián)景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成(chéng)为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家(jiā)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰科(kē)技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际(jì)5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在(zài)资本助力之(zhī)下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是(shì)当半导体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业(yè)整(zhěng)体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速(sù)与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导(dǎo)体设备等相(xiāng)关产(chǎn)品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流(liú)能力，对(duì)经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率呈现抬(tái)升态(tài)势(shì)，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年(nián)报中也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高(gāo)的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的(de)公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业(yè)需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同(tóng)期(qī)为(wèi)1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不(bù)仅连续3年研(yán)发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现了批量(liàng)销售(shòu)或(huò)达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)占比居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

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