北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思，它们(men)在财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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