近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信凝神静气的意思 凝神静气是成语吗能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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