国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(t日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕óng)时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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