北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗jià)节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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