射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ine-height: 24px;'>万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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