大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(s大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物hì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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