如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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