昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。10克是几两>

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng10克是几两)，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)10克是几两向过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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