国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的(de)回(huí)落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的(de)修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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