金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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