自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīn魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了g)理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的(de)最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了(le)自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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