自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián几率还是机率 概率和几率一样吗)一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(几率还是机率 概率和几率一样吗de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(几率还是机率 概率和几率一样吗yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波动对(duì)应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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