北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时(shí)间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良”