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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧方阵是什么意思洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加方阵是什么意思，棕榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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