昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大(dà)致(zhì)持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对(duì)经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数(shù)据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的(de)演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的(de)不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨(dūn)小苏(sū)打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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