射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智(zhì)微陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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