射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商(shān十公分有多长 10厘米就是10公分吗g)，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智十公分有多长 10厘米就是10公分吗(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本(běn十公分有多长 10厘米就是10公分吗)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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