射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(p擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句目前，今年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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