北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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