本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTjì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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