5月13日，年内首只央企(qǐ)主题ETF——华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证央企(qǐ)红利(lì)ETF发(fā)布公(gōng)告称，其累(lèi)计有效认购(gòu)申请份额总额超过20亿份发(fā)行上(shàng)限，将启动(dòng)比例配售。这则小公告体现出市场对(duì)这一“中特(tè)估”主题的(de)追捧力度。

　　实际上，近期(qī)围(wéi)绕着“中特估(gū)”的行情(qíng)，市场关注(zhù)度非常(cháng)高，5月15日首批3只央企回报ETF发行，更成为这一波“中(zhōng)特估”行情(qíng)的催化剂。实际上，早(zǎo)在(zài)去(qù)年(nián)底及今年一季度，一些(xiē)基金经理(lǐ)开始调仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　目前“中(zhōng)特估”资金面(miàn)、情绪面、估值方式(shì)等问题成为市场关注焦点，中国基金(jīn)报采访多位投(tóu)研人士(shì)，解析(xī)“中(zhōng)特估”这些焦点问题。

　　央企(qǐ)主题(tí)ETF密集上报发行

　　行情催化(huà)剂？

　　市(shì)场对“中特估(gū)”主题(tí)积极追捧。不仅华泰(tài)柏瑞中证央企红(hóng)利ETF罕见出现启(qǐ)动“比例配售”情况，今(jīn)年场内(nèi)多只“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同(tóng)时，后(hòu)续有多只国央(yāng)企主题基金发行，市场对此(cǐ)充满期(qī)待，如(rú)5月15日就有(yǒu)3只央企回报ETF，后续跟踪央企科技引(yǐn)领、央企现(xiàn)代能(néng)源等ETF也将获(huò)批发行，更有(yǒu)扎堆上(shàng)报的央国企基金在排队(duì)入市。

　　这(zhè)些(xiē)或成为(wèi)这(zhè)一波“中特估(gū)”行情的催化剂。

　　融通红利机会(huì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)何龙表示，央企ETF发行在情绪(xù)上是构(gòu)成(chéng)催化因素的(de)，近期(qī)银行股大涨(zhǎng)的一个(gè)催化因(yīn)素就是积极推介相关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸(zhū)多主题基金的申报发行，我(wǒ)认为确实会成为引爆行情的催化剂(jì)，基本面、资(zī)金面、政策(cè)面都在向好(hǎo)，下半年，中特估有(yǒu)可(kě)能独领风骚。”万(wàn)家基(jī)金(jīn)章恒更是表示(shì)。

　　同样(yàng)，博时(shí)基金(jīn)指数与量化(huà)投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)杨振建(jiàn)就表示(shì)，近期密(mì)集(jí)申报的(de)国央(yāng)企主题基金主要(yào)涉及“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几大主题，这样的布局可(kě)以更好支(zhī)持央(yāng)国企的估值重塑。

　　“央(yāng)企ETF的发行将成(chéng)为行(xíng)情进一步上(shàng)涨的(de)催化剂。去年以来(lái)公募(mù)基金发行整(zhěng)体平(píng)淡，近期多只国央企主题基金申报(bào)和发行，行情火热(rè)下将为(wèi)市场带来(lái)增量(liàng)资金，有(yǒu)望推(tuī)动进一步上(shàng)涨。”杨振建(jiàn)进一步(bù)表示。

　　碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别此(cǐ)外，银华基金(jīn)ETF业务总监(jiān)王帅认为，公募基(jī)金积极布局央国企主题基(jī)金，一(yī)方面(miàn)是因(yīn)为新一轮深化(huà)国企(qǐ)改革(gé)的大(dà)幕将拉(lā)开，叠(dié)加“中特估”概念，央国企上市公(gōng)司的(de)投资价值凸显，该主题(tí)的基金将为投资者提供更(gèng)丰富(fù)的工具(jù)以参(cān)与到央国(guó)企投资。另一(yī)方面(miàn)是落(luò)实公(gōng)募基金(jīn)行业高质量发展的要求，引导更多资(zī)金参与央国企改革(gé)，更好发(fā)挥(huī)公募基金服务资本(běn)市场改革、服务实体经(jīng)济和国家战略(lüè)的作(zuò)用。

　　王帅表示(shì)，未来央企ETF的(de)发行将为(wèi)央(yāng)企相关标的和(hé)板(bǎn)块(kuài)带来(lái)增量(liàng)资金(jīn)，提升交易活跃度，有望(wàng)成为中特估行情的(de)催化剂。

　　存量市场(chǎng)中变赛道(dào)

　　积(jī)极调仓换股？

　　2023年以来，市(shì)场(chǎng)结构性行情明(míng)显，中特估和人工(gōng)智能成为两(liǎng)大明显的主线，而新能源等(děng)前(qián)期热门赛道股冷却，在(zài)此背景下，一些基金经理开始(shǐ)调仓换股“中(zhōng)特估概(gài)念”。

　　万家基金基金经理章恒直言，自(zì)己目(mù)前重(zhòng)点关注三大行(xíng)业，火电、券商、军(jūn)工，这(zhè)三大行业主要是央企或地方(fāng)国资所在的行业，民营企业占比较(jiào)少。

　　“首先(xiān)是(shì)基(jī)于行业本身基本面在今年(nián)会有重大的向上变化(huà)的机会，比如火(huǒ)电(diàn)，会(huì)受益(yì碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)于煤炭价格的下跌，扭亏(kuī)为盈；券商，会(huì)受益于今年市场(chǎng)成交量的(de)放大，盈利大幅增长等。同时，随着国有企业改革的推进，大概率这些企业(yè)会(huì)进入(rù)一个提质增(zēng)效、释放业绩的(de)过(guò)程(chéng)。”章恒表(biǎo)示，中特(tè)估(gū)是过(guò)去5年10年改(gǎi)革的(de)成(chéng)果，是非常(cháng)基(jī)本面的，和他过(guò)去1至2年研究投资(zī)思(sī)路也(yě)非常吻合，为(wèi)在下半年抓住这(zhè)波中特估的投资机(jī)会做好了(le)准备。

　　“去年(nián)年(nián)底已(yǐ)开始重视中特估的投(tóu)资机(jī)会(huì)，判断中特估的(de)机会未(wèi)来三年分两个阶段。”融(róng)通红(hóng)利机会基金经理(lǐ)何龙表(biǎo)示，第一阶段(duàn)也就是今年以数字经济和(hé)“一带(dài)一路”的主(zhǔ)题普涨(zhǎng)性(xìng)机会为主(zhǔ)，包括(kuò)低于1倍(bèi)PB、分红收益率(lǜ)极(jí)高(gāo)的品种(zhǒng)，将会(huì)迎(yíng)来普涨性的机会。第二阶段是(shì)未来两年(nián)，在主题性机会消散以后，基于顶(dǐng)层设计对(duì)国央经(jīng)营管理价(jià)值(zhí)导向变化，我们(men)判(pàn)断经营成(chéng)果(guǒ)随之(zhī)改(gǎi)变是一个(gè)慢变(biàn)量，会在未来两年体现(xiàn)在每一个(gè)央国企的(de)报(bào)表中(zhōng)。

　　何龙强调，目前在挖掘公司经营层(céng)面可能发生(shēng)显著正向变化的个(gè)股提前进行布局(jú)，比(bǐ)如医(yī)药和消费(fèi)等(děng)行业。

　　其(qí)实一(yī)季报已经显(xiǎn)露出不少基(jī)金在行动。国金证(zhèng)券(quàn)研究所数据显示，偏(piān)股(gǔ)主动型基金2022年年(nián)报前十(shí)大重仓股(gǔ)股票(piào)池中，“中(zhōng)特估(gū)”概念占偏股主动型基金持有股票市(shì)值比例仅有1.18％。而2023年一季报披露的持仓中，“中特(tè)估(gū)”概念占偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金持(chí)有股票市值比例提高到(dào)4.19％。

　　“中特估”概(gài)念(niàn)股在偏股主动型基金的持仓中，占(zhàn)比明显提高。上述数据显示，根(gēn)据偏股主动型基金2022年报及2023年一季报(bào)十大重仓股的数(shù)据，剔除个股(gǔ)涨(zhǎng)跌影响，估计了各(gè)基(jī)金主动加仓(cāng)“中特估”概念股(gǔ)的(de)市(shì)值占2022年末股票总市值比例，一季度超过30％的(de)偏股主动(dòng)型基金主动加仓(cāng)了(le)“中(zhōng)特估”概念股，198只基(jī)金在2022年末不(bù)持(chí)有“中特估”概念股(gǔ)，但在一季度买入。

　　不仅如(rú)此(cǐ)，中信证券数据(jù)统计也显示，一季(jì)度主动偏(piān)股型公募基金对港股央国企的持(chí)股市值(zhí)比重达到2019年以来的新高，港股(gǔ)央(yāng)国企(qǐ)持(chí)股总市值(zhí)占港股持(chí)股总市值的比重由2022年(nián)四季度(dù)的25.1％提升至2023年(nián)一季度的32.9％，远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2020年(nián)低(dī)点(diǎn)时的(de)7.5％。