财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EM马斯克会加入中国国籍吗EA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名马斯克会加入中国国籍吗义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周(zhōu)马斯克会加入中国国籍吗宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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