北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(f吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢èi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(di吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢é)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我(wǒ)们(men)一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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