银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开(kāi)盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道(dào)这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美(měi)联储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高(gāo)通胀下(xià)的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速(sù)而转说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的预测(cè)对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公(gōng)司认为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美(měi)国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居(jū)民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(gu说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业(yè)危(wēi)机(jī)共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利(lì)空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运(yùn)行，除了(le)锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价(jià)格(gé)出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价(jià)格快(kuài)速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的(de)行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此(cǐ)外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有色板块多(duō)数(shù)品种供应(yīng)增加总(zǒng)体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担(dān)心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而(ér)放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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