当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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