私(sī)募基金运作即将(jiāng)迎来更全(quán)面仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资(zī)基(jī)金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的(de)《私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向社会公开(kāi)征求意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基金法将私募证券投资基金(jīn)纳入统一规范，中基协(xié)实施登(dēng)记备案以来，我国私募证券投(tóu)资基金(jīn)行业发展迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存续私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募(mù)证券投(tóu)资基金交易(yì)策略逐步多元化，交易(yì)活(huó)跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍生品，已经(jīng)成为资本市场重要的机(jī)构投资者之(zhī)一。中(zhōng)基协结合私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)行业实践，坚持规范(fàn)发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要(yào)求，针对重点(diǎn)问题予以规范(fàn)，完(wán)善私募证券(quàn)投资基金运作(zuò)规则(zé)体系(xì)。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条，对私(sī)募证券投资基金募(mù)集、投资、运作管理等环节提出了(le)规(guī)范要(yào)求(qiú)。具体(tǐ)来看(kàn)：

　　募集(jí)要(yào)求方面，在募集及(jí)存(cún)续(xù)门(mén)槛要求(qiú)上(shàng)，明确私(sī)募证券(quàn)投资基金初始募集及存续(xù)规模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发(fā)布(bù)了修(xiū)订(dìng)后的《私(sī)募投资基(jī)金登(dēng)记备案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配套指(zhǐ)引，进一步明确(què)了私募登记备(bèi)案(àn)标(biāo)准，其中就提出私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴募集资金规(guī)模不(bù)低于1000万元(yuán)人民(mín)币。此次(cì)《运作指引(yǐn)》的(de)相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发(fā)市(shì)场热议的(de)是(shì)，基金合(hé)同(tóng)中应当明确约定，除市场波(bō)动导致净值变化外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出(chū)现基金(jīn)资产净值低于(yú)1000万(wàn)元(yuán)人民币的，该(gāi)私募证券(quàn)投(tóu)资基金进入(rù)清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人(rén)士认为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要(yào)求，这(zhè)可以有(yǒu)效避免《备案办法(fǎ)》出(chū)台(tái)后，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文通过募(mù)集资金后再(zài)赎(shú)回的方式备案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难(nán)度(dù)越(yuè)来越大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上(shàng)，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开放申赎(shú)频(pín)率(lǜ)不得高于每月(yuè)一次(cì)。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基(jī)金合同(tóng)应当约定投资者(zhě)不少于6个(gè)月的份(fèn)额锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要求上，为引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合的方式进(jìn)行投资。单只私募证券投资基金投资于同一资产的(de)资(zī)金(jīn)，不得(dé)超过该基金(jīn)净资产的(de)25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于(yú)同(tóng)一资产的资金，不得超过(guò)该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府债券、公开(kāi)募集(jí)基金等(děng)中(zhōng)国证(zhèng)监会、协会认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作指引》还(hái)明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要(yào)求(qiú)私募证券投资基金架构应(yīng)当清晰、透(tòu)明，不得通过(guò)设置复杂架(jià)构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监(jiān)管要求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投资于其他私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者金(jīn)融机(jī)构发(fā)行的资产管理产品的，应(yīng)当明确约定所投资(zī)的私募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理产品(pǐn)不再投资除(chú)公(gōng)开募集基金以(yǐ)外的其(qí)他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品(pǐn)投(tóu)资要(yào)求(qiú)上，明(míng)确私募基金应当以风险管理、资(zī)产配置(zhì)为目标开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍生品交易异(yì)化为股票(piào)、债券等(děng)场(chǎng)内标(biāo)的的杠杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人建立(lì)健全内部制度，遵循投资者利益(yì)优先(xiān)与公平交易原则(zé)，防(fáng)范利益输送。对量化私募(mù)证券(quàn)投资基金在交易系(xì)统安全、异常(cháng)交易监控、内部管理、资(zī)料保(bǎo)存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细化对私(sī)募证券投资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外资(zī)产等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募(mù)证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人(rén)和私募(mù)证券(quàn)投资基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要求(qiú)规(guī)模以上私募证券(quàn)投资基金管理人定(dìng)期开展压力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体来看，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人(rén)在最近一(yī)年度(dù)末(mò)合(hé)计基金(jīn)管理(lǐ)规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建(jiàn)立(lì)健全(quán)流(liú)动性风险监测、预警与(yǔ)应急处(chù)置、关于(yú)预(yù)警线与(yǔ)止损线的风(fēng)险管理制度(dù)，每季度至(zhì)少进(jìn)行(xíng)一(yī)次(cì)压(yā)力测试。私(sī)募基金管理人(rén)应当结合(hé)市(shì)场(chǎng)状(zhuàng)况和自身管理能(néng)力(lì)制定并持续更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预案触(chù)发情景、应急程序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应(yīng)当对投(tóu)资者资金(jīn)来源的合规性进行审查(chá)，不得由投资者(zhě)或(huò)其指定第三(sān)方下达投资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责投资运作(zuò)，不(bù)得为金融机构(gòu)、其(qí)他(tā)私募基金管理人，金融机(jī)构资(zī)产管理(lǐ)产品以及其他私(sī)募基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门(mén)槛等监管要(yào)求的(de)通道服(fú)务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，综合来看(kàn)，私募监管(guǎn)的(de)实际(jì)标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果按目前征求意见(jiàn)稿的水平落实，执(zhí)行(xíng)后会快速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对其他资管产(chǎn)品的灵(líng)活度(dù)，让资金方的(de)投放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表现及管理(lǐ)人(rén)的(de)整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营和服务(wù)水平上，而非(fēi)政策(cè)监(jiān)管红利(lì)。这将更有利于行业(yè)的健康发展，回归管理(lǐ)本源。

　　不(bù)过，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新备案的私募证券投资基(jī)金按照《运作(zuò)指引》要求执(zhí)行。同时为减(jiǎn)少新老基金的(de)套利空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同情况提出差(chà)异化(huà)整改要(yào)求，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充(chōng)分(fēn)过渡期安排：

　　对于(yú)违(wéi)反(fǎn)投(tóu)资范(fàn)围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道业务、不符合最(zuì)低存续(xù)规模等触及底线(xiàn)要求的存(cún)量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不(bù)得展期，新增投资(zī)活动获得须符合(hé)《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不(bù)符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投(tóu)资集(jí)中度、嵌(qiàn)套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生品交易等投资要求的(de)，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求(qiú)修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新募集的投(tóu)资(zī)者要求设(shè)置不(bù)少于(yú)6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量基(jī)金(jīn)发生(shēng)基金(jīn)合(hé)同变更的，变更后内容应当(dāng)符合《运作指引》要求(qiú)；基金(jīn)合同存续(xù)期限发生(shēng)变(biàn)化的(de)，应当按照《运(yùn)作指引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基(jī)金中无(wú)固定存续期限的(de)私(sī)募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的(de)基金(jīn)存续期，以促进目前存量(liàng)永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文