财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系qiú)下出(chū耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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