用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络(luò)发布的(de)年报显示，2022年(n唐山大地震和汶川大地震哪个严重ián)公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三(sān)年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用(yòng)友(yǒu)网络在股价(jià)相对(duì)高(gāo)点进(jìn)行(xíng)了(le)定(dìng)增融(róng)资。此(cǐ)次定(dìng)增吸(xī)引了(le)不(bù)少机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最(zuì)低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的(de)总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络(luò)股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(唐山大地震和汶川大地震哪个严重jiē)段是通(tōng)过(guò)财务软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的信息(xī)化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型(xíng)云服务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布(bù)了(le)完(wán)全基于互(hù)联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的(de)规模研(yán)发和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入(rù)新(xīn)的(de)发(fā)展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮(pí)书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心(xīn)的严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在高端市(shì)场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却(què)大幅下跌(diē)，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。唐山大地震和汶川大地震哪个严重p>

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