核心观点:在当(dāng)前经济恢复的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的(de)资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行(xíng)业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定(dìng)的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)的(de)现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是(shì)股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别