5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导两丈等于多少米体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要两丈等于多少米看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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