昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压(yā)力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美(měi)元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超(ch2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号āo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可(kě)能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确(què)度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再是以现货下(xià)跌(diē)方(fāng)式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月供需(xū)预期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么(me)玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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