尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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