金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.9如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁3%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(mé如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁i)有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价(jià)格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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