在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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