当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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