北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可(kě)以做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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