核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率(lǜ)较(jiào)高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收(shōu)入(rù)作为绝对(duì)收益，另一(yī)方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本相对(duì)较(jiào)低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持(chí)有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益(yì)就(jiù)需要(yào)满足以(yǐ)下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是股息(xī)端需要(yào)有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提(tí)就(jiù)是(shì)行(xíng)业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进(jìn)一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后(hòu)也(yě)离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上(shàng)市(shì)银行不(bù)良率继(jì)续环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思的表现，国资(zī)持股比例和今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思