财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十(shí)年(nián)比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务(wù)院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。为什么风流女人看指甲>

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计数据(jù)发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕(yù)的一(yī)线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季(jì)度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行(xíng)贷(dài)款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益率(lǜ)却在(zài)节节(jié)回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融(róng)市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前(qián)理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)为什么风流女人看指甲应，出现倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在(zài)市场利率快速(sù)下行的(de)时容(róng)易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财(cái)收益(yì)和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导致(z为什么风流女人看指甲hì)资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一(yī)致的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期大(dà)幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区(qū)大型城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时(shí)纳入(rù)自(zì)律机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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