用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共(gòng)振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续第三年(nián)净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此次(cì)定增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了(le)定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩明显不(bù)及市场预期，2021年(nián)净利润为7淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次.078亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云(yún)服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财(cái)务软件服(fú)务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云(yún)服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联网架构的(de)企业(yè)互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世(shì)、云(yún)平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却(què)还(hái)是(shì)没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市(shì)占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不(bù)足，也(yě)反应了其在高端市场的(de)进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价(jià)上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大幅下(xià)跌(diē)，股价也(yě)因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董事长王文(wén)京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大(dà)的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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