用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌(diē)。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利(lì)同步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季(jì)度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公(gōng)司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新(xīn)高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜rong>2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩(jì)更(gèng)是连续爆(bào)雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的(de)信息化，现(xiàn)在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公(gōng)司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了(le)完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发(fā)平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司(sī)主要收(shōu)入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场(chǎ感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ng)份额(é)来(lái)看，用友却还是(shì)没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应(yīng)了(le)其在(zài)高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和(hé)股价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同时，净(jìng)利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应(yī感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ng)到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不(bù)前(qián)，净利润(rùn)却(què)大幅下(xià)跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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