如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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