在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少#ff0000; line-height: 24px;'>湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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