近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的(de)同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本(běn)端(唐山大地震和汶川大地震哪个严重duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周唐山大地震和汶川大地震哪个严重焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场(chǎn唐山大地震和汶川大地震哪个严重g)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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