来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要(yào)求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议(yì)首先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也(yě)使得经济(jì)转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大(dà)的(de)差距。所以(yǐ)，经济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续(xù)回(huí)升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年(nián)经济工作会(huì)议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求(qiú)“把发挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的(de)力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要(yào)下决(jué)心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心(xīn)和预(yù)期、激发活力为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货币政策要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策(cè)的要求，本次会(huì)议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入(rù)的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要(yào)支持(chí)有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则，开(kāi)展改革开(kāi)放先行先试(shì)。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济(jì)

　　中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高rong>会议(yì)强调，加(jiā)快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的重点是(shì)“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自立自强根(gēn)基，培(péi)育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规(guī)范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务管理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势(shì)所趋(qū)，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制。

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