如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早work on的用法以及语法，workon的用法总结日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大规模work on的用法以及语法，workon的用法总结的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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